摘要:机构投资和政府补贴对微观企业创新的直接影响一直受到学界关注，但鲜有学者探究它们对整个行业创新水平的总体作用效果。基于中国制造业所处的“大而不强”和粗放发展窘境，文章将国家专利数据库与中国工业企业数据库进行匹配，从中观层面检验机构投资和政府补贴对中国制造业创新的影响。文章首先通过固定效应模型检验发现：机构投资者进入能显著促进制造业创新数量，但高技术和低技术制造业部门的创新路径存在差异，机构投资对高技术制造业部门的促进效果明显低于低技术部门；政府补贴非但不能达到预期效果，反而抑制了制造业创新。基于三阶段最小二乘法和倾向得分匹配法的检验结果与基准检验结果一致。为进一步分析机构投资通过何种路径去影响制造业创新，文章以研发费用和创新效率为中介变量，通过逐步法检验表明，机构投资可以引致研发费用的增加，并提高制造业创新效率，而政府补贴对创新效率有负向影响。产业的集聚环境是影响企业经营管理的重要因素，最后文章将产业多样性集聚作为企业经营的外部环境进行研究，考虑其在机构投资和政府补贴发挥作用时的调节效应，研究发现，多样性集聚会抑制机构投资的正向效果，增强政府补贴的负向效果。文章将中国工业企业数据库、国家专利数据库、清科机构投资数据库和中国城市统计年鉴等多个微观和中观数据库进行匹配汇总，从产业层面研究了机构投资和政府补贴对中国制造业创新的影响，还考虑了区域企业间相互作用可能存在的交互影响效果。根据理论和实证研究,结合当前我国的经济形势,文章提出了四点政策建议:创造良好的机构投资环境,引导机构与制造业企业合作,推动创新;加大对科学事业的支持力度,引导高校、研究机构等研究成果的落地应用,促进实质性、高水平创新;制定更有效的财政补贴政策,减少寻租行为;充分考虑地区的资源禀赋和市场环境,将多样化的集聚转化为市场的发展优势,培育产业链集群协调创新。

摘要:基于如何防范和化解系统性金融风险视角，以2008—2015年A股非金融类上市公司为样本，文章考察了作为一项政策工具的政府补贴对企业金融化的影响，同时还考虑了地方经济波动对政府补贴与企业金融化间关系的影响。研究发现：政府补贴降低了企业的金融化参与程度，且相对于市场化高地区的企业，这种影响在市场化低地区的企业中显得更强。同时还发现，随着地方经济波动增加，地方政绩诉求实现难度加大，此时政府补贴对企业金融化的负向影响被削弱，但这种现象仅在市场化低的地区企业中存在，在市场化高的地区企业中不存在。此外，文章基于工具变量法、聚类分析和变量替换等一系列检验进一步说明研究结论的稳健性。文章在拓展和丰富政府补贴和企业金融化研究视角的同时，不仅以政府补贴为载体成功地将政府主体纳入实业金融化的理论分析框架中，而且对当前政府出台防范化解系统性金融风险、经济高质量发展和实体企业虚转实的政策有重要参考意义。