机构持股、管理层权力寻租与公司分红决策
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安徽省高校省级人文社会科学研究重点项目“上市公司现金分红决策的内部机制优化研究”(SK2014A395);国家社会科学基金项目“中国上市公司现金分红指数的构建及其应用研究”(15CJY006);安徽省高校优秀青年人才支持计划(2014SQR02);宿州学院“优秀学术技术骨干”计划(2016XJGG02)


Institution share holding, executive power and payout policy
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    摘要:

    基于中国资本市场机构投资者日益扮演"积极投资者"角色的背景,运用代理理论、权力制衡理论分析了机构投资者持股与管理层权力寻租动机对公司现金分红决策的影响机理。以沪深两市2011-2015年上市公司为研究样本进行实证研究,结果表明:管理层权力寻租动机对现金分红有显著消极影响;机构投资者持股能够制约并削弱管理层权力对上市公司现金分红的消极作用,且持股比例越大,制衡作用越明显。进一步研究还发现,机构持股制衡管理层寻租的机理在于:机构持股可降低管理层代理成本,进而有利于公司分红水平的提高。这说明中国上市公司现金分红决策应引入包括机构投资者在内的多边治理机制。

    Abstract:

    This paper,basing on the background of China's institution investor playing the role of "shareholder-activism" and agent theory,balances of power theory,using the data from Shanghai and Shenzhen stock market,studies the correlation of institution holding,executive power and payout policy.Empirical results show that,institutions have positive influence on cash dividend policy.However executive power has negative effects on payout policy.Also,institution holding can alleviate the negative effects of executive power.In addition,the paper gives the mechanism that institution holding can reduce agency cost of managers and hence increase the payout ratio.The above empirical evidence suggests that Chinese listed companies cash dividend decisions of multilateral governance mechanisms should be introduced,including institutional investors.

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    引证文献
引用本文

宁青青,杨宝.机构持股、管理层权力寻租与公司分红决策[J].重庆大学学报社会科学版,2017,23(4):46-55. DOI:10.11835/j. issn.1008-5831.2017.04.005

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  • 收稿日期:2017-04-07
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  • 在线发布日期: 2017-05-27
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